
中国每天少买400万桶原油稳全球油价 库存与替代策略见效。2026年6月,海关总署发布数据:5月中国原油进口3308万吨,日均780万桶,创下八年多来的最低纪录。几个月前,中国每天还购买近1200万桶,这次减少了近400万桶,相当于印度和日本两国一天的进口总量。中东战事激烈,霍尔木兹海峡几乎瘫痪,全球每天少了1000多万桶供应,但布伦特原油价格仍被压在100美元以下。

华尔街交易员对此感到困惑。按常理,全球最大买家突然减少进口,油价应该暴涨。然而,现实是油价未涨,世界也未乱。更讽刺的是,支撑全球经济不至于崩盘的原因是中国这个最大买家突然不买了。
过去两年国际油价低位徘徊时,中国新建了大量储油罐区,趁机囤积原油。到2025年底,中国的原油总库存超过13亿桶,足够全国消耗140到180天,远超国际能源署规定的90天安全红线。今年5月,炼厂开始从商业库存中抽油,每天抽取100多万桶,节省了160万桶的进口量。低油价时囤积,高油价时使用,这种策略考验的是十几年前就开始的远见。2003年中国启动国家战略石油储备一期工程,2008年全球金融危机时大规模收储,成为一次经典的逆周期操作。
如今,那些年被批评为“浪费”的资金成了最值钱的保险单。不过,库存只能暂时解决问题,真正令人意外的是另一个变量。中国石化4月内部数据显示,汽油销量同比下降8%,柴油下降6%。高盛估算,4月汽油及相关产品使用量下降约20%。这并不是因为人们不出门,相反,“五一”假期高速公路上车流如织,其中四分之一是新能源车,比去年多了三分之一。铁路客运量同比增长10%,地铁和电动出租车也更加活跃。中国充电联盟数据显示,4月充电量同比增长69%,创历史新高。消费者在无声地选择替代石油的交通方式。仅这一块,每天就省下了大约100万桶油。
交通用油只占中国石油消费的一半左右,另一半用于化工原料。中国的解法是煤化工。全球范围内,只有中国拥有大规模、成体系的煤化工产业链。简单来说,煤炭可以转化为石油化工产品,当油价上涨时,煤化工就能顶上。5月的数据表明,煤化工每天替代了大约60万桶的石油需求。西北、东北、华北多个省份正在大量新建煤化工项目,这条替代路线潜力巨大。
库存调整每天节省160万桶,燃料需求抑制每天节省140万桶,煤化工替代每天节省60万桶,一共360万桶。成品油出口大幅收缩,5月中国成品油日出口量从2月的77.7万桶降到了46.3万桶,砍掉将近四成。逻辑很简单——原油进口少了,成品油优先保国内。东南亚市场只能去别处找货,客观上缓解了亚洲油价压力。
同样重要的是进口来源多元化。2025年中国原油进口来源覆盖49个国家和地区,中东占比从十年前的52.3%降到42.3%。俄罗斯成为第一大供应国,南美、非洲、亚太多点开花。三条陆上管道——中俄、中哈、中缅——协同发力,年输油5000万吨以上,形成了“陆海并举”的格局。这意味着,即使霍尔木兹海峡断供,还有其他路可走。
局面看起来稳定,但分析师都在追问这种状态能持续多久。全球石油库存正以创纪录的速度下降。中国的库存虽然厚实,但也在被消耗。目前每天从库存中抽取100多万桶,理论上能撑一千多天,但战略储备不是无限开采的水龙头,需要补充。全球最大的独立石油交易商Vitol判断,无论产能恢复多快,全球已经“消失”了大约10亿桶石油。这意味着,即使中国不动用储备,即使霍尔木兹海峡明天通航,全球的供应缺口也已经形成。
中国5月进口的3308万吨原油,折算下来每天780万桶,对比去年日均1160万桶的进口量,减少了三成有余。但国内生产生活照常运转,没有排队加油,没有限购,没有涨价恐慌。相比之下,印度政府已出台汽油和柴油限购措施,限制机构用户和个人加油站购买燃油。
这中间差的不只是库存,还包括一个国家用二十年时间,从储备、管道、电源替代到煤化工,一层层搭建起来的缓冲垫。问题是,这些缓冲垫能撑到哪一步?霍尔木兹海峡不通航,全球每天就少1000万桶油。中国一天不回到市场,全球油市就少一个最大的买家。双方都在消耗。当储备见底、和平谈判遥遥无期、夏季用油高峰来临时,那个被按下暂停键的油价,会不会在某一天突然反弹?没人知道答案,但这出戏远没到终场。
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